Facebook Twitter RSS

O CFP!  | 

ads

Steen Jakobsen: Snížení ratingu od S&P může zvrátit hru. Konečně!

  • eu_2
Agentura S&P zveřejnila nejupřímnější zprávu o evropské dluhové krizi, jakou jsem dlouho neviděl. S&P ve skutečnosti udělala, co měla: ignorovala "powerpointové prezentace" EU a podívala se na účty. A ty hovoří jasně - žádný pokrok, žádné reálné plány. Analýza může přitáhnout pozornost na to, jak politici řeší problém solventnosti likviditou a že zaměření se na úporná opatření může dopadnout tak, že na tom budeme hůř, protože se nedokážeme prošetřit k prosperitě.

Prakticky to znamená, že Evropský finanční fond stability (EFSF) je z 90 procent mrtvý - jeho využití je nyní zanedbatelné, protože Evropský stabilizační mechanismus (ESM) bude upřesněn na jednání v březnu, kdy se koná summit EU. Také to znamená obrovský tlak na Německo, aby zaplatilo více a zvýšilo limit pro EFSF/ESM na 500 mld.

To nebude na domácí německé politické scéně snadné a povede k ještě většímu rozkolu ve francouzko-německé alianci.

Snížení ratingu Francie mění vztah dvou sobě rovných (Francie a Německa) na vztah starší sestry a mladšího bratra. To může vést k tomu, že Sarkozy bude muset na nadcházejících francouzských volbách více bojovat. Snadno si umím představit, že hra bude v následujících měsících díky silné anti-EU a anti-Sarkozyho platformě na straně Marie Le Pen.

Výsledkem může být otevřenější dialog o reálných příčinách evropské krize, v důsledku čehož na tom budeme lépe, protože stávající rozhovory se soustředí spíše než na naděje na realitu. S&P ve skutečnosti udělala, co měla: ignorovala "powerpointové prezentace" EU a podívala se na účty. A ty hovoří jasně - žádný pokrok, žádné reálné plány a členové se schází jen, aby hasili požáry.

Pár mých postřehů:

prohloubení krize (věřím, že to bude trvat, dokud bude panovat nejistota ohledně kupců na primárních aukcích dluhopisů... ostatně, zatím je jediný kupec a tím je Evropská centrální banka)

Další riziko pochází z Řecka, které se nedohodlo na restrukturalizaci dluhu: http://www.bbc.co.uk/news/business-16553532. "Nevěříme, že zapojení soukromých investorů do řecké restrukturalizace je pouze jednorázové a že se nebude opakovat v případě možných budoucích záchranných balíčků, pokud bude stát nesolventní nebo pokud stát nebude mít přístup na trh."

Summit EU v prosinci: "Podle našeho názoru nedokáže politická dohoda poskytnout dostatek dalšího prostoru a zdrojů pro navýšení evropských záchranných operací nebo pro rozšířenou podporu těch evropských států, které budou vystavený zvýšenému tlaku ze strany trhu." - tzn. nic nového, stále to samé...

Summit EU také zdůraznil, jak je přístup politiků jednostranný: "...jako důsledek rostoucí externí nerovnováhy a zvyšování rozdílu v konkurenceschopnosti mezi centrálními a tzv. okrajovými zeměmi EMU. Věříme, že reformy založené pouze na fiskálních úsporách mohou samy sebe porazit, protože domácí poptávka bude oslabovat s tím, jak se spotřebitelé budou obávat o pracovní místa a jak disponibilní příjmy budou díky daním klesat." - tj. Nemůžete se prošetřit k prosperitě a příliš velký důraz na úsporná opatření jen zvyšuje krátkodobé zatížení společnosti.

Finanční solidarita mezi jednotlivými členskými státy se nám nezdá dostatečná k tomu, aby zabránila dalším nejistotám ohledně financování. (Německo/Holandsko/Finsko - buď jste v klubu nebo ne! Pak teprve zjistí, že tohle je krize solventnosti a ne likvidity)

Situace Španělska a Itálie se pravděpodobně zhorší navzdory dobrým snahám domácích politiků. Diplomaticky řečeno: snaží se, ale čísla hovoří jasně... Intervence ECB na dluhopisovém trhu: " Nedávné italské a další primární aukce nám ukazují, že banky a ostatní investoři jsou ochotni půjčit na delší dobu vládám, které čelí tržnímu tlaku jen za takové výnosy, které za jinak stejných podmínek výrazně zhoršují proces fiskální konsolidace." Wow, cena za získání finančních prostředků je větší než užitek z nich!

Evropa má 40 procentní šanci, že spadne do hluboké a dlouhé recese, HDP klesne v roce 2012 pravděpodobně o 1,5 procenta (můj "přítel" Draghi však zrovna potvrdil mě i médiím, že vše je v pořádku?????)

Pak se začne poukazovat na riziko sociálního napětí tím, že se zdůrazní "mocné" národní zájmové skupiny, jejichž rezistence může potenciálně ohrozit rychlost reforem a která může bránit obnovení důvěry trhu.

EFSF: V tuto chvíli posuzujeme vliv, který budou mít dluhy na tyto instituce po snížené ratingu evropských zemí . Náš aktualizovaný pohled na dluhové problémy budeme publikovat v následujících dnech. Úředníci v Bruselu už ví, co to znamená: http://www.firstpost.com/fwire/sp-downgrades-to-cut-efsf-firepower-boost-firewalls-in-march-181809.html

ESFS: "Věříme, že případná závislost na velkém věřiteli , který by mohl hrát při budoucí restrukturalizaci dluhu klíčovou roli, by mohla mít dlouhodobý vliv na růst výnosů dluhopisů u zemí s nižším ratingem a mohla by tak snížit jejich přistup na trh." Extrémně pravdivý postřeh.

Autor: Steen Jakobsen - hlavní ekonom Saxo Bank

zdroj: http://jakobsen.blog.ihned.cz/c1-54426580-snizeni-ratingu-od-s-p-muze-zvratit-hru-konecne

PodporteCFP QR 22 KAFE KÁVAS

Komentáře

Přidat komentář

Bezpečnostní kód Obnovit

Facebook komentáře